2023年1月6日，中策橡胶集团股份有限公司主板IPO获上交所受理。作为中国最大的轮胎制造商，其上市消息的披露直接引发了行业内连续多天的热议。对于轮胎行业的从业者来说，他们最关心的是如果2023年中策橡胶成功主板上市——轮胎行业将会发生哪些改变？

募集资金投产能，国内轮胎产能迎骤变

在中策橡胶集团股份有限公司递交的首次公开发行股票招股说明书中我们看到了中策对于产能投资的野心。

实际上，在企业上市后对大小决策都会一一公示，用以表明公司的营业状况以及对未来的发展布局。在这次的申报稿中，第一个吸引行业注意的就是其对募集资金的使用情况——中策募集资金是要做什么？

在其招股说明书中，我们找到了答案——产能投资。据悉，在其预计使用的约70亿元募集资金中，有41.5亿元与轮胎产能和项目升级改造有关。同时通过对募集资金的应用，我们再次看到了中策对绿色制造和智能制造的坚持。

在41.5亿元的产能投资中，有25.5亿元用于绿色5G数字工厂建设和高端绿色轮胎制造产业链项目改造，占到产能投资的61.45%。

此外，在这份招股书中，中策对其未来三年产能的发展计划设定为在全球范围内建设“未来工厂”，以完成其全球化布局。并伴随着新建产能的陆续投产，逐步提高产品的市场占有率，降低向欧美市场销售的运输成本，并进一步发挥规模效应，提高公司产品的市场竞争力。

此外，招股书中提到的17亿元的全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目和8.5亿元的全钢子午线载重轮胎生产线项目，也将会为国内市场带来900万套全钢子午线轮胎的扩张。随着轮胎巨头产能的持续增加，轮胎市场两极分化情况将会更加严重——强者恒强已成定局。

此外，随着中策上市，中国百亿销售额轮胎企业又多一家。2021年，中策的销售额达到了306亿人民币；而到了，2022年上半年，中策已经实现了152亿销售收入，以接近48亿的收入差距稳坐国内轮胎销售额第一把交椅，因此中策上市带来的行业震动远不止产能这么简单。

上市公司第一把交椅换人，轮胎营收规模跳升千亿级

2023年之前，国内上市轮胎企业第一把交椅之争仅发生在玲珑和赛轮之间，但是随着中策即将加入这场战局，头把交椅之位大概率将直接移交给中策橡胶。

招股说明书显示，2019年到2021年间，中策橡胶的年营业收入连连攀升，分别为275.07亿、282.63亿和306.12亿，年增长率分别为3%和8%。2019年到2021年间，中策橡胶的归母净利润分别为5.76亿、13.85亿和20亿，年增长率分别为1.4倍和44%。营业收入和利润均高于其他上市企业。

这也意味着，随着中策、玲珑和赛轮三巨头在股市中聚首，中国上市轮胎企业第一把交椅的竞争将会更加白热化。而中国上市轮胎企业的总销售额也有望从百亿直接跳升至千亿级规模。

2021年，上市轮胎企业营业收入已经达到了887.59亿元；根据2022年前三季度的销售额推测，2022年的年销售额有望继续增加，如果加上中策的营业收入，2022年上市轮胎企业的总销售额突破千亿已是“板上钉钉”之事。

不过通过阅览中策的招股说明书，我们也看到了轮胎企业在近几年所面临的愈加庞大的风险。随着中策上市，轮胎企业间的盈利差距正在进一步扩大。

揭示盈利风险，轮胎企业市值迎来挑战

中策橡胶在其招股说明书中同样提到了原材料价格波动、行业竞争加剧、贸易摩擦升级、地缘政治冲突等因素给企业运营带来的冲击。即使是产能分布广，产品受众多的轮胎巨头也在经历利润逐年下滑的挑战。

招股说明书显示，中策橡胶的主营业务在2019到2022年上半年的毛利率分别为19.28％、19.59％、16.19％和15.67％，2021年和2022上半年出现持续下滑。

不过值得注意的是，虽然中策的毛利率在近两年有所下滑，但是相比较于多数轮胎企业来说，其利润优势仍很明显。以盈利较为艰难的2022年上半年为例，8家上市轮胎企业的平均毛利率在12.72%，其中仅有两家轮胎企业的毛利率水平超过了中策橡胶。

这就意味着如果像中策橡胶这样的行业巨头，在2023年仍然无法找到对抗风险的有效措施，遏制利润下滑态势，那么国内轮胎企业的业绩有可能遭受更大的冲击。

此外，对于投资者来说，国内最大也极具代表性的轮胎制造商的盈利下滑会直接影响到他们对于轮胎行业板块投资的信心——投资积极性的降低将会给上市轮胎企业市值上市带来沉重打击。

不过从中策对其未来三年的具体规划来看，目前这些担心有些多余。中策自身已有的经销商网络优势仍能给企业带来足够的利润支撑。加之目前中策在新能源汽车配套市场的布局，都将成为其业绩增长的重要契机。

中策橡胶，未来可期

除了发挥自身经销商网络优势，中策橡胶还通过模式创新和数字化创新实现营销网络、售后网络的优化，为终端消费者提供最佳的消费体验，从而提升中策品牌的知名度和美誉度，实现中策品牌对国际知名品牌的追赶和超越。

（原创，责任编辑：晨晨）